構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型和“雙碳”目標(biāo)的重要支撐，新能源以其良好的環(huán)境正外部性價(jià)值對(duì)延緩溫室氣體排放危害意義重大。
新能源環(huán)境效益突出但其出力波動(dòng)特性給電力系統(tǒng)帶來安全挑戰(zhàn)，高比例接入新能源的新型電力系統(tǒng)對(duì)電網(wǎng)基礎(chǔ)運(yùn)行能力要求轉(zhuǎn)變。新型電力系統(tǒng)不僅要解決新能源出力不穩(wěn)的技術(shù)問題，還要解決投資主體投資收益問題，以確保穩(wěn)定的投資預(yù)期。新能源發(fā)展初期，由于技術(shù)不成熟、固定資產(chǎn)投資較大，投資回報(bào)率相對(duì)較低，為保證投資主體收益，推動(dòng)新能源規(guī)模快速增長，我國主要采取了“基準(zhǔn)電價(jià)+財(cái)政補(bǔ)貼”為主的發(fā)展模式，但隨著新能源裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，補(bǔ)貼基金捉襟見肘。同時(shí)，新能源單位千瓦裝機(jī)造價(jià)也逐漸下降，2021年新能源項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，我國新能源電價(jià)走向了“基準(zhǔn)電價(jià)+環(huán)境溢價(jià)”的發(fā)展階段，基準(zhǔn)電價(jià)也逐步向市場電價(jià)轉(zhuǎn)變。因此，新能源環(huán)境溢價(jià)對(duì)新能源項(xiàng)目投資收益至關(guān)重要。與補(bǔ)貼不同，當(dāng)前環(huán)境溢價(jià)（綠證）體現(xiàn)了新能源電力的環(huán)境友好價(jià)值屬性，由市場決定其價(jià)值，而價(jià)值又由其本身效用性決定，這種效用性可能來自于政策強(qiáng)制要求或自主承諾。
明晰法律定位 引導(dǎo)社會(huì)投資
綠證的法律本質(zhì)尚需探討，其清晰的性質(zhì)界定是綠證業(yè)務(wù)有序發(fā)展的基石和底層邏輯。從定義上來看，綠證是可再生能源電量環(huán)境屬性的唯一證明，是認(rèn)定可再生能源電力生產(chǎn)、消費(fèi)的唯一憑證。市場主體基于政府強(qiáng)制要求、抵消電力消費(fèi)產(chǎn)生的碳排放或社會(huì)責(zé)任自愿承諾等規(guī)則，購買綠證并由權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)行為人綠色電力消費(fèi)過程出具書面認(rèn)證。綠證之所以具有價(jià)值，重點(diǎn)在于證書所代表的可再生能源電量消費(fèi)，本質(zhì)為行為人兌現(xiàn)了可再生能源消費(fèi)獲取環(huán)境和社會(huì)屬性的行為，是一種法律或政策擬制的財(cái)產(chǎn)憑證，是行為義務(wù)的顯性化表現(xiàn)，具有過程性、要式性、文義性、專屬性的特點(diǎn)。
綠證具有證券化財(cái)產(chǎn)特點(diǎn)，都為無形的衍生權(quán)利憑證，其價(jià)值均來自于法律或政策規(guī)定，特別是非捆綁模式下的綠證，更具有獨(dú)立財(cái)產(chǎn)的特點(diǎn)。財(cái)產(chǎn)能為權(quán)利人帶來的占有、使用、收益、處置的完整權(quán)利，綠證所關(guān)聯(lián)的不同履約價(jià)值，使得綠證具有效用性和經(jīng)濟(jì)價(jià)值，隨著綠證核發(fā)追蹤技術(shù)的不斷進(jìn)步，綠證在物理上也具有可控性和可區(qū)分性，但相較于一般財(cái)產(chǎn)，現(xiàn)階段的綠證只允許交易一次，且設(shè)置了兩年有效期的時(shí)間期限，限制了綠證收益和處置權(quán)力，即綠證只可用于自用不能用于投資。資產(chǎn)證券化本質(zhì)上是權(quán)利的轉(zhuǎn)換，權(quán)利客體來自于證券所代表的財(cái)產(chǎn)價(jià)值，其價(jià)值也由此財(cái)產(chǎn)價(jià)值決定，而綠證本質(zhì)為可再生能源電量的非電環(huán)境屬性，權(quán)利客體不是來自于財(cái)產(chǎn)價(jià)值而是來自于履約價(jià)值，在捆綁性綠電交易中，綠證僅為一種消費(fèi)憑證，具有證明價(jià)值。
綠證制度還處于探索階段，其法律屬性還需要進(jìn)一步明確，完善的法律保障有助于清晰綠證定位，保障綠證成為一般化、標(biāo)準(zhǔn)化投資資產(chǎn)，包括收益、處置、質(zhì)押、抵押等引申功能，引導(dǎo)社會(huì)投資。
綠證的效用和價(jià)值演變過程
物的價(jià)值來源于物能為權(quán)利人帶來效用，即使用價(jià)值，又能在市場中進(jìn)行估值和交換。效用性就是有效需求，這種需求來自于可再生能源消納保障機(jī)制的強(qiáng)制性要求、自愿承諾或抵扣排放。
初期的綠證代表了可再生能源補(bǔ)貼，制度設(shè)計(jì)的初衷在于緩解補(bǔ)貼基金的不足和提升消納比例，可再生能源發(fā)電企業(yè)可以通過銷售綠證對(duì)沖補(bǔ)貼拖欠的風(fēng)險(xiǎn)，縮短資金回款周期。此階段綠證定價(jià)錨定補(bǔ)貼電價(jià)，價(jià)格相對(duì)較高，市場活躍度較低。2021年，風(fēng)電綠證和光伏綠證的平均價(jià)格分別為189.5元和677.5元，價(jià)格較高導(dǎo)致風(fēng)電和光伏成交率偏低，僅占掛牌數(shù)的1.4%和0.038%，補(bǔ)貼綠證基本不具有市場代表性。
2021年以后，新能源電力進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，環(huán)境溢價(jià)成為發(fā)電企業(yè)收益的構(gòu)成，此時(shí)的綠證價(jià)格更符合市場化定價(jià)原則，體現(xiàn)了新能源電力除建設(shè)和運(yùn)維以外的額外成本加成。從發(fā)電側(cè)來說，新能源的大量消納既擠占火電讓渡空間又依賴火電提供基礎(chǔ)服務(wù)，需要支付系統(tǒng)消納成本；從用戶側(cè)來說，使用綠電可以降低自身碳排放水平，因此表現(xiàn)為排放成本。兩種成本疊加就構(gòu)成了環(huán)境溢價(jià)的市場基礎(chǔ)，并受到供求關(guān)系的影響。此階段綠證定價(jià)錨定了電力輔助服務(wù)市場和碳市場，代表了溢價(jià)的轉(zhuǎn)換成本。
2024年1月，國家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于銜接綠證與節(jié)能降碳政策的通知，明確綠證可以在省級(jí)人民政府節(jié)能目標(biāo)責(zé)任評(píng)價(jià)考核中予以扣除，此文件要求協(xié)同可再生能源消納保障機(jī)制使得綠證本身具備了履約的價(jià)值，是一種強(qiáng)制性的需求側(cè)政策，將進(jìn)一步拓展綠證的使用途徑，綠證具有其獨(dú)立存在的價(jià)值。隨著綠證市場供需穩(wěn)定，綠證價(jià)格也將逐步穩(wěn)定，未來隨著新能源電價(jià)逐步市場化，穩(wěn)定的環(huán)境溢價(jià)收益確保了新能源的投資預(yù)期，一定程度上可看作是新能源容量電價(jià)。
“證電合一”與“證電分離”兩種模式并存
國內(nèi)綠證市場逐步發(fā)展成為捆綁型和分離型兩種交易模式并存的市場狀況。2017年7月，在全國范圍內(nèi)試行可再生能源綠色電力證書核發(fā)和自愿認(rèn)購，此時(shí)的綠證制度主要目的為解決可再生能源補(bǔ)貼缺口，綠證量價(jià)映射可取得的補(bǔ)貼金額，采用事后交易形式，表現(xiàn)出“證電分離”的分離交易特點(diǎn)。2019年1月9日，國家發(fā)改委與國家能源局發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》（發(fā)改能源〔2019〕19 號(hào)），未來風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，項(xiàng)目可通過出售綠證獲得收益，為平價(jià)項(xiàng)目的綠證交易奠定了基礎(chǔ)。此時(shí)的綠證制度主要提升可再生能源額外收益，鼓勵(lì)投資。2021年9月，國家正式啟動(dòng)綠電交易，可再生能源電能量和綠證統(tǒng)一交易，簽發(fā)“雙證”（消費(fèi)憑證和綠證），采用了事前電力中長期交易模式，表現(xiàn)出“證電合一”的捆綁性交易特點(diǎn)。自此，兩種交易模式并存于現(xiàn)行規(guī)則之下。
實(shí)踐中，捆綁型和分離型兩種交易模式各有優(yōu)劣勢(shì)。捆綁性模式強(qiáng)化電力的綠色特點(diǎn)，更具有物理上“消納”綠色電力的外觀，綠證作為電能量消納的附屬證明，綠證作用相對(duì)弱化，但綠電交易受到市場化程度、通道裕度、電力交易政策等條件影響，難以實(shí)現(xiàn)需求面和需求點(diǎn)上的一一匹配。電量方面，綠電交易由于存在合約偏差、結(jié)算偏差，難以實(shí)現(xiàn)“綠電全覆蓋”，還需要綠證交易加以補(bǔ)充。環(huán)境溢價(jià)方面，綠電交易本質(zhì)上為電力交易，客戶在簽訂采購合同時(shí)，往往采取電能量與溢價(jià)“一口價(jià)”結(jié)算，此時(shí)環(huán)境溢價(jià)難以從合同電價(jià)中較為清晰地區(qū)分。現(xiàn)階段由于火電電價(jià)上浮較多，從而出現(xiàn)綠電溢價(jià)較高的局面，也較難代表溢價(jià)真實(shí)價(jià)值。分離性的交易模式強(qiáng)調(diào)綠證的綠色憑證，火電、新能源作為電能量本質(zhì)相同且不能區(qū)分，主要通過結(jié)算定位，如此一來，將綠證獨(dú)立成一種交易品種，體現(xiàn)綠色價(jià)值也具有現(xiàn)實(shí)意義。電量方面，綠證交易可采用事后交易模式，不受地域、網(wǎng)絡(luò)約束、市場化程度等影響，可以完整匹配需求量。溢價(jià)方面，綠證交易脫離電力交易單獨(dú)結(jié)算，定價(jià)依據(jù)為市場對(duì)溢價(jià)的估值，是用戶對(duì)新能源環(huán)境價(jià)值的客觀認(rèn)定，更具有市場意義。
現(xiàn)階段，市場用戶更傾向于捆綁型的綠電交易，2021~2023年期間，成交量為61.3、969和3813萬張，規(guī)模不斷擴(kuò)大，主要原因?yàn)椋阂皇浅杀靖停痣娪捎诿簝r(jià)影響，市場化交易電價(jià)上浮，新能源市場化電價(jià)相較于上浮后的火電電價(jià)有時(shí)更具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)；二是程序更簡化，綠電交易可以一次性解決電能量和綠證需求，避免參與兩個(gè)市場的交易程序；三是認(rèn)可度更高，市場對(duì)于環(huán)境價(jià)值認(rèn)可度更高，更具有碳中和的宣傳效果。
明確“碳-電聯(lián)動(dòng)” 激發(fā)市場需求
新能源環(huán)境價(jià)值的核心在于新能源電量可以替代火電電量需求，從而減少二氧化碳的排放。對(duì)于非電力行業(yè)電力等能源消費(fèi)的間接排放是其總體排放的主要構(gòu)成，因此，對(duì)此部分排放采用自發(fā)自用或購入綠電來進(jìn)行中和成為“碳-電聯(lián)動(dòng)”機(jī)制的主要接口。
用戶對(duì)于采購綠電來抵扣電力消費(fèi)產(chǎn)生的間接排放的意愿取決于碳市場或者市場對(duì)于抵消的認(rèn)可程度。碳市場關(guān)聯(lián)強(qiáng)制的履約業(yè)務(wù)，而市場認(rèn)可關(guān)聯(lián)自愿中和承諾，強(qiáng)制市場往往更具有明確的導(dǎo)向性。“碳-電聯(lián)動(dòng)”的關(guān)鍵在于排放因子的確定，包括火電排放因子、全國平均電網(wǎng)排放因子、區(qū)域電網(wǎng)排放因子或者不計(jì)算，這對(duì)用戶側(cè)碳排放核算影響巨大，需要政策予以明確。2023年10月18日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于做好2023-2025年部分重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)溫室氣體排放報(bào)告與核查工作的通知》，明確通過市場化交易購入使用非化石能源電力的企業(yè)，需單獨(dú)報(bào)告該部分電力消費(fèi)量，提供《綠色電力消費(fèi)憑證》或直供電力的交易、結(jié)算證明，但不包括綠色電力證書，對(duì)應(yīng)的排放量暫按全國電網(wǎng)平均碳排放因子進(jìn)行計(jì)算，即全國碳市場部分認(rèn)可綠電的環(huán)境價(jià)值，而上海、天津和湖北等地方碳市場明確了企業(yè)購入綠電電量對(duì)應(yīng)的碳排放按照0記入。碳市場對(duì)綠電的認(rèn)可程度需要政策支持，部分受到碳市場管控的企業(yè)購買綠電以后，如果不能抵消相關(guān)排放，將影響用戶采購意愿。
“碳-電聯(lián)動(dòng)”是激發(fā)綠電需求的有效途徑，但由于碳市場容量有限，也應(yīng)合理控制聯(lián)動(dòng)的市場規(guī)模，防止沖擊碳市場。2020~2022年，新能源市場化電量占新能源發(fā)電量比例由24%提升至38%，2023年8月，可再生能源綠色電力證書全覆蓋政策執(zhí)行，綠證供應(yīng)量劇增，如果全國碳市場允許全額抵扣電力消費(fèi)產(chǎn)生的間接排放，則用戶可以利用碳市場套利，一定程度違背了碳市場的設(shè)計(jì)初衷，還會(huì)影響配額市場供需，可通過修正排放因子等方式合理控制綠證參與程度，以進(jìn)一步探索碳電聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
總之，隨著綠證制度的不斷完善，綠證的需求將得到不斷釋放，綠證價(jià)值也將得到不斷體現(xiàn)，通過綠證來引導(dǎo)新能源的投資，建設(shè)穩(wěn)定的新型電力系統(tǒng)也將得到保障，有力支持國家“雙碳”政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
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