作為新能源領(lǐng)域的“綠電之王”，國家電投的裝機(jī)規(guī)模一騎絕塵，尤其在光伏領(lǐng)域，連續(xù)8年雄踞全球規(guī)模榜首。作為新能源行業(yè)當(dāng)之無愧的排頭兵，其動態(tài)歷來被視為行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。
值得關(guān)注的是，自2024年下半年起，這家巨頭投資重心悄然生變：密集剝離光伏資產(chǎn)、全力加碼風(fēng)電、重組資產(chǎn)平臺……一系列動作讓市場敏銳捕捉到轉(zhuǎn)型的 信號，“光伏霸主” 正在重構(gòu)自己的新能源版圖。
“減” 法背后：光伏資產(chǎn)“失寵”
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年至今，國家電投已累計(jì)轉(zhuǎn)讓旗下26家新能源公司股權(quán)，其中多數(shù)涉及光伏業(yè)務(wù)。深入分析這些被剝離的資產(chǎn)不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)存在營收與凈利潤下滑、負(fù)債率高的問題，部分甚至已陷入虧損泥潭。
光伏資產(chǎn)的“退潮”，收益空間的持續(xù)收窄是核心原因之一。自2024年起，浙江、山東等20余省密集調(diào)整分時(shí)電價(jià)機(jī)制，直接將光伏出力高峰時(shí)段劃入“用電谷段”，部分省份電價(jià)下浮幅度高達(dá)60%～90%；雪上加霜的是，伴隨光伏裝機(jī)量飆升，用地政策收緊、消納難題凸顯等的多重壓力下，曾經(jīng)“躺著賺錢” 的固定上網(wǎng)電價(jià)收益模型改變，投資回報(bào)率急轉(zhuǎn)直下。
此前，中央巡視組直指國家電投光伏產(chǎn)業(yè)“大而不強(qiáng)”，需要解決虧損項(xiàng)目問題，并強(qiáng)調(diào)消納問題解決前不發(fā)生實(shí)質(zhì)性投資。這也與國企改革深化提升行動的要求形成呼應(yīng)，處置“兩非”“兩資”，集中資源到主責(zé)主業(yè)的核心任務(wù)。在此背景下，剝離低效資產(chǎn)，成為國家電投“輕裝上陣” 的必然選擇。
更深層的邏輯在于行業(yè)發(fā)展階段的切換，隨著電力市場改革持續(xù)深化，新能源行業(yè)已從“跑馬圈地” 的粗放式擴(kuò)張，進(jìn)入 “精耕細(xì)作” 的精細(xì)化運(yùn)營時(shí)代。這一轉(zhuǎn)折，倒逼頭部企業(yè)重新審視資產(chǎn)質(zhì)量與賽道價(jià)值。
“加” 法聚焦：風(fēng)電投資猛進(jìn)
與剝離光伏資產(chǎn)形成鮮明對比的是，國家電投在風(fēng)電賽道的“全速狂奔”。
在2025年初的集團(tuán)工作會議上，國家電投明確提出“均衡發(fā)展” 戰(zhàn)略，高頻提及風(fēng)電業(yè)務(wù)。而過去一年，其風(fēng)電開工規(guī)模、海上風(fēng)電核準(zhǔn)規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。
數(shù)據(jù)顯示，2024年國家電投新增風(fēng)電裝機(jī)近1000萬千瓦，同比增長19.06%，累計(jì)裝機(jī)達(dá)6059萬千瓦，與 “風(fēng)電一哥” 國家能源集團(tuán)6630萬千瓦的裝機(jī)量，僅差一步之遙。對比來看，同年新增光伏裝機(jī)增速則放緩4.58%，“一增一減” 間，戰(zhàn)略重心遷移清晰可見。
項(xiàng)目指標(biāo)同樣向風(fēng)電傾斜。據(jù)北極星統(tǒng)計(jì)，2024年國家電投獲得風(fēng)電項(xiàng)目指標(biāo)超12GW，位列六大發(fā)電集團(tuán)之首；而光伏指標(biāo)以超6GW的規(guī)模，落后于華能集團(tuán)、華電集團(tuán)和國家能源集團(tuán)。2025年上半年這一趨勢持續(xù)，據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，今年1-6月全國風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)規(guī)模超76654MW，國家電投拿下6027.25MW，與國家能源集團(tuán)僅差315.98MW，大有趕超之勢。
國家電投“一減一加”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，主要來自風(fēng)電的三重“吸引力” 。一是風(fēng)電夜間出力特性避開用電高峰，受限電影響小，在一定程度上保障了其收益的穩(wěn)定性。二是風(fēng)電技術(shù)迭代加速，推動成本持續(xù)下降，投資回報(bào)率穩(wěn)步提升。三是海上風(fēng)電潛力逐漸爆發(fā)，據(jù)全球能源監(jiān)測機(jī)構(gòu)報(bào)告，截至2025年3月末，中國海上風(fēng)電項(xiàng)目的累計(jì)裝機(jī)已從2018年末的500萬千瓦飆升至4270萬千瓦。國家電投海上風(fēng)電裝機(jī)也從十年前10萬千瓦躍升至512萬千瓦，成為國內(nèi)重要運(yùn)營商。此外，部分省份大力支持海上風(fēng)電發(fā)展，如海南的海上風(fēng)電競價(jià)上下限0.35~0.4298元/千瓦時(shí)，高于陸上風(fēng)電、光伏的0.20~0.3998元/千瓦時(shí)；而上海競爭性配置海風(fēng)項(xiàng)目則不參與競價(jià)。
國家電投的戰(zhàn)略調(diào)整，遠(yuǎn)不止調(diào)整風(fēng)光投資節(jié)奏的簡單切換。作為國內(nèi)唯一擁有光伏、風(fēng)電、核電、水電、煤電等全部發(fā)電類型的能源企業(yè)，國家電投正從光伏領(lǐng)跑，到風(fēng)電、核電、水電協(xié)同布局，構(gòu)建更立體的能源矩陣。
在核電領(lǐng)域，國家電投通過電投產(chǎn)融置入國電投核能股權(quán)，打造A股第三大核電平臺，借助資本市場推動核電產(chǎn)業(yè)的升級，提升核電資產(chǎn)的運(yùn)營效率與市場競爭力。在水電領(lǐng)域，推動遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保收購五凌電力、長洲水電股權(quán)，整合優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)，形成“水電+環(huán)保” 特色模式，增強(qiáng)水電市場的話語權(quán)。近期，國家電投成立電投國際，專門統(tǒng)籌海外能源業(yè)務(wù)，積極拓展國際市場，加強(qiáng)在全球能源領(lǐng)域的布局與合作，提升國家電投的國際競爭力與品牌影響力。
事實(shí)上，國家電投的戰(zhàn)略調(diào)整，不僅是對國家戰(zhàn)略的呼應(yīng)，更是新能源行業(yè)發(fā)展進(jìn)入“深水區(qū)”后，算透了綜合能源的布局賬，通過風(fēng)光核水協(xié)同筑牢抗風(fēng)險(xiǎn)能力。畢竟，活下去、活得好，才是巨頭持續(xù)領(lǐng)跑的根本，而這也是當(dāng)下電力央企轉(zhuǎn)型的縮影。
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